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A Fastenal Company (NASDAQ:FAST) negociou em torno de US$ 51 no dia 6 de outubro e está 6,83% mais alta nos últimos doze meses.
A empresa obtém um retorno sobre ativos de 21,52% na venda de parafusos, porcas e suprimentos industriais. Esse número é toda a história, porque a distribuição não deve obter retornos como esse.
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Qual é o fosso econômico da Fastenal (FAST) e ele está se ampliando ou estreitando?
O Fosso é a Proximidade Física com o Cliente:
A Fastenal não vence em preço e não tenta. Ela instala máquinas de venda automática e pontos de suprimento atendidos dentro das próprias fábricas de seus clientes, para que o estoque fique no chão de produção em vez de em um armazém na outra ponta da cidade.
Isso muda o que o cliente está comprando. Um gerente de planta parando uma linha por falta de um componente de fixação perde muito mais do que o custo do componente. Uma vez que o equipamento é instalado e estocado de acordo com a lista específica de peças de uma fábrica, trocar de fornecedores significa redesenhar o processo de suprimento em vez de comparar dois preços.
Os retornos mostram o resultado. Um retorno sobre ativos de 21,52% e um retorno sobre o patrimônio líquido de 34,33% são cifras que um distribuidor de commodities não deveria ser capaz de alcançar. A receita cresceu 14,70% no trimestre mais recente, o que para esta indústria é rápido. Em janeiro, classificamos dez ações com altos retornos. Aquele em que colocamos em primeiro lugar já retornou quase 30% desde então.
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Por que a Fortaleza Parece Mais Larga do que Era:
A direção é visível nas margens, em vez da taxa de crescimento. A margem bruta é de 44,70% e a margem operacional é de 21,02%, sobre uma margem líquida de 15,45%. Um distribuidor que mantém uma margem bruta próxima de 45% está precificando com base no serviço, em vez do produto, o que é o que a base instalada permite.
O balanço patrimonial confirma que o modelo precisa de muito pouco. A dívida é de US$ 441,5 milhões contra uma razão corrente de 4,18, resultando em uma relação dívida-patrimônio de 10,85%. Portanto, o crescimento está sendo financiado a partir do próprio negócio e não por empréstimos, e um fluxo de caixa livre de US$ 1,16 bilhão cobre o dividendo confortavelmente.
O que a moat não resolve é o preço. As ações negociam a 43,82 vezes os lucros do período anterior com uma razão PEG de 3,37. Nominamos quinze ações construídas para se multiplicar ao longo de uma década. O que elas têm em comum é explicado aqui.
O Caso da Valuation:
A Fastenal negociava por cerca de US$ 51 no dia 6 de outubro e vale US$ 58,84 bilhões. A sustentabilidade depende da produção industrial, que decide quantas plantas existem para instalar equipamentos dentro delas. No preço, nada aqui é barato. A 43,82 vezes os lucros do período anterior e 36,55 vezes os lucros futuros, o múltiplo é um múltiplo de tecnologia em um distribuidor industrial.
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